Фонд «Росконгресс» представил доклад об экономике искусственного интеллекта. В нем исследуются вопросы инвестиций, окупаемости, энергопотребления и рисков пузыря в 2025–2026 годах. Работа основана на анализе сторонних источников.

Ключевые выводы:

• основная проблема сектора ИИ на начало 2026 года — разрыв между размером инвестиций и подтвержденной отдачей от них. Контракты на сотни миллиардов заключаются компаниями, которые не способны обеспечить их исполнение за счет собственных денежных потоков;
• технологические инвестиции в США превысили 6% ВВП, что выше рекорда 2000 года времен интернет-пузыря;
• сектор ИИ демонстрирует признаки пузыря по трем из четырех критериев по системе оценки, предложенной фондом Rockefeller International. Как отмечают аналитики, указать точный момент, когда пузырь лопнет, затруднительно. Единственным надежным ориентиром служит повышение процентных ставок и ужесточение финансовых условий. Пока денежно-кредитная политика в США остается относительно мягкой;
• компании в секторе ИИ прибегают к запутанным финансовым схемам, которые создают видимость высокого спроса и притока новых вложений. Средства в рамках сделок циркулируют внутри ограниченного круга контрагентов;
• историческая параллель схем с циркуляцией инвестиций — практика «вендорного финансирования» во время телекоммуникационного пузыря конца 1990-х и начала 2000-х годов. Тогда Lucent Technologies кредитовала собственных клиентов для закупки своего оборудования. На пике пузыря обязательства компании составляли 24% от выручки. У NVIDIA совокупные инвестиции в клиентов достигают 67% доходов;   
• сектор ИИ сталкивается с ограничениями экстенсивного роста. Объем данных, пригодных для обучения моделей, конечен. Наращивание вычислительных мощностей упирается в дефицит электроэнергии и пропускную способность электросетей. Физические пределы могут быть достигнуты к 2028 году;
• ограниченная пропускная способность электросетей и продолжительные сроки строительства генерирующих мощностей могут замедлить реализацию объявленных проектов дата-центров;
• открытые китайские модели, сопоставимые по производительности при шестикратно меньшей стоимости, угрожают финансовым оценкам стоимости американских компаний; 
• первая половина 2026 года станет критическим периодом, когда компаниям сектора ИИ нужно продемонстрировать устойчивый рост выручки. Это позволит окупить инвестиции в разумное время.

Расскажите знакомым: